Berenberg, E.ON’u “tut” seviyesine düşürdü; Alman düzenleyici belirsizliğini gerekçe gösterdi
Investing.com — Berenberg, E.ON SE (ETR:EONGn) hissesini “al”dan “tut”a düşürdü. Gerekçe olarak şirketin son dönemdeki performansını ve Almanya’nın şebeke yatırım genişlemesine öncülük etme konusundaki güçlü pozisyonuna rağmen, ülkenin düzenleyici çerçevesindeki süregelen belirsizliği gösterdi.
Alman enerji şirketinin hisseleri 9 Şubat’ta 17,99 euro seviyesinde kapandı. Bu, Berenberg’in yükselttiği 18,10 euro hedef fiyatına yaklaşması üzerine analistler, önemli bir ralliden sonra yatırımcılara kâr realizasyonu yapmalarını tavsiye etti. Hisseler, 52 haftalık düşük seviyesi olan 11,37 eurodan %58 yükseliş kaydetti.
Berenberg analistleri şöyle dedi: “E.ON, Almanya’daki şebeke yatırımlarını artırmak için finansal olarak donanımlı durumda ve bu da sürdürülebilir büyüme için cazip fırsatını güçlendiriyor. Ancak bunu yapabilmek için yeterince destekleyici bir düzenleyici çerçeveye ihtiyacı var.”
Bu düşüş, Berenberg’in artan şebeke maliyetleri nedeniyle 2026’da FAVÖK ve net gelirde geçici bir düşüş beklentisiyle uyumlu olarak geldi. Bu beklenti, piyasa tahminleriyle de paralellik gösteriyor.
Aracı kurum, 2026 için FAVÖK tahminini 9,54 milyar euro olarak belirledi. Bu, 2025’teki 9,72 milyar eurodan %1,9 düşüşe işaret ediyor. Hisse başına kazancın ise 1,15 eurodan 1,06 euroya gerilemesi bekleniyor.
E.ON, Almanya’nın oldukça parçalı dağıtım sistemi operatörü pazarının %36’sını kontrol ediyor. Bu pazar, yaklaşık 860 çoğunlukla küçük belediye veya bölgesel elektrik sağlayıcısından oluşuyor. Şirket halihazırda ülkenin yeni kara rüzgar kapasitesinin tahmini %80’ini bağlıyor.
Federal düzenleyici BNetzA, veri merkezlerinin Almanya’nın elektrik tüketiminin 2037’ye kadar %10’una kadar çıkmasını bekliyor. Bu oran şu anda yaklaşık %4 seviyesinde.
Almanya’nın merkezi olmayan yenilenebilir enerjisinin %90’ından fazlasının dağıtım şebekelerine bağlanması bekleniyor. Bu durum E.ON’u kilit bir altyapı oyuncusu konumuna getiriyor.
Berenberg’e göre şirket, 2024-28 döneminde şebekeler genelinde 35 milyar euro olan mevcut hedefinin ötesinde şebeke yatırımlarını artırmak için 5-10 milyar euro bilanço kapasitesine sahip. Bu yatırımın 22 milyar eurosu Almanya’da yapılacak.
Bununla birlikte analistler, ek yatırım yapmadan önce daha fazla düzenleyici netlik sağlanmasının tercih edileceği konusunda uyardı.
BNetzA’nın Aralık ayındaki düzenleyici yayınları, özkaynak maliyeti için daha kısa beş yıllık risksiz oran ölçüm dönemi ve mevcut varlıklar için yatırım ağırlıklı yedi yıllık borç maliyeti ölçüm dönemi dahil iyileştirmeler önerdi. Bu değişiklikler, düzenleyici getirilerde bir iyileşmeye işaret ediyor.
Analistler şunları belirtti: “Düzenleyicinin borç ve özkaynak maliyetlerine ilişkin nihai kararının 2026-28’e kadar beklenmemesi ve maliyet ve verimlilik faktörlerinin düzenleyici sürecin daha sonraki aşamalarında (muhtemelen 2028) bilinmeyecek olması söz konusu. E.ON, düzenleyici tam paketin uluslararası rekabetçi ücretlendirme arzusunu destekleyip desteklemeyeceğini öğrenmek için beklemek zorunda kalabilir.”
Berenberg, 2025 kazanç tahminini değiştirmezken, perakende bölümü varsayımlarında mütevazı revizyonlar nedeniyle 2026 ve 2027 tahminlerini sırasıyla %1,6 ve %0,1 oranında düşürdü. Banka, 2026’da %8,3 ve 2027’de %8,2 düzenlenmiş varlık tabanı büyümesi bekliyor.
E.ON’un temel FAVÖK’ünün yaklaşık %75’i düzenlenmiş şebekelerden, %18’i Enerji Perakende faaliyetlerinden ve geri kalanı Enerji Altyapı Çözümlerinden geliyor.
Şirketin şebekeleri büyük ölçüde Almanya’da yoğunlaşmış durumda ve düzenlenmiş varlık tabanının yaklaşık %65’ini temsil ediyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
